Los bonos verdes se imponen a la deuda con combustibles fósiles

Por primera vez, empresas y gobiernos están recaudando bastante más dinero en los mercados de deuda para proyectos respetuosos con el medio ambiente que para combustibles fósiles.

En el primer semestre de este año se recaudaron casi US$ 350.000 millones en ventas de bonos verdes y acuerdos de préstamo, frente a menos de US$ 235.000 millones de financiación relacionada con el petróleo, el gas y el carbón, según datos recopilados por Bloomberg. La proporción fue de unos US$ 300.000 millones verdes frente a US$ 315.000 millones de combustibles fósiles en el mismo periodo del año pasado.

Sin embargo, desde el punto de vista del clima, "es demasiado pronto para decir si son buenas noticias", afirmó April Merleaux, directora de investigación de la organización ecologista sin ánimo de lucro Rainforest Action Network.

Gran parte de la emisión verde de este año procede de instituciones financieras, gobiernos, un puñado de empresas de servicios públicos y comparativamente pocas empresas de energías renovables, y no está claro exactamente cómo se están utilizando todos estos fondos y lo que esto significa para la transición energética, dijo Merleaux.

"La transparencia sigue siendo un problema importante en este mercado".

Por ejemplo, RWE AG. La empresa alemana ha recaudado 1.000 millones de euros (US$ 1.100 millones) este año vendiendo bonos verdes. La empresa afirma que los ingresos se destinan a proyectos solares y eólicos.

Pero RWE es el mayor emisor de gases de efecto invernadero de Europa y uno de los principales productores de carbón, según Merleaux. "La transición energética necesita inequívocamente más financiación, pero no estoy convencida de que la financiación de las energías renovables deba ir a parar a empresas que están abriendo nuevas minas de carbón al mismo tiempo", afirmó.

Cambios por pandemia

Aun así, los mercados de deuda son muy diferentes de lo que eran, por ejemplo, en 2020, cuando surgió la pandemia del Covid-19. Esto puede explicar por qué los bonos verdes están superando últimamente a sus hermanos más sucios.

El importe de la financiación de los combustibles fósiles ese año fue más del triple de lo que las empresas y los gobiernos obtuvieron de los bonos y préstamos verdes. Ahora, la mayoría de las empresas de combustibles fósiles están rebosantes de efectivo, reforzadas por el aumento de los precios de la energía debido en gran parte a la guerra de Rusia contra Ucrania.

El flujo de caja generado (y que se espera que continúe) por las refinerías de petróleo ha sido tan robusto que es probable que las empresas no necesiten acceder a los mercados de renta fija para apoyar sus operaciones o hacer frente a los vencimientos de deuda, dice Jaimin Patel, analista senior de crédito de Bloomberg Intelligence.

De hecho, empresas como Valero Energy Corp., Marathon Petroleum Corp., Phillips 66 y HF Sinclair Corp. tienen saldos de caja suficientes para cubrir sus vencimientos de bonos hasta al menos 2025, con vencimientos agregados de sólo US$ 4.300 millones y un flujo de caja libre de consenso de más de US$ 60.000 millones, afirma.

La realidad en este momento es que muchas empresas que operan en el sector del refino pueden utilizar su exceso de fondos para aumentar los dividendos y recomprar acciones con el fin de reforzar la rentabilidad de los accionistas, afirma Patel. Dada la escasez de capacidad de refino, sobre todo en EEUU, es probable que esta tendencia continúe en un futuro próximo.

BNP Paribas SA, Bank of America Corp. y Credit Agricole SA obtuvieron comisiones de más de US$ 60 millones de dólares en el primer semestre, según datos de Bloomberg. También fueron los principales suscriptores de bonos y préstamos.

En cuanto a la financiación de combustibles fósiles, Wells Fargo & Co., RBC Capital Markets y JPMorgan Chase & Co. fueron los principales coordinadores de bonos y préstamos para empresas de petróleo, gas y carbón, según muestran los datos de Bloomberg. Wells Fargo obtuvo en el primer semestre unos ingresos de casi US$ 105 millones por el trabajo.